财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落(l卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗uò)定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方(fāng)银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义(yì)的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(d卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗e)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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