周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的(de)时(shí)刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额(é)接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利(lì)了结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气(qì)度(dù)有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在(zài)电(diàn)力(lì)市场化改(gǎi)革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制有望持(ch云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人í)续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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