国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事(sh胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸ì)件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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