北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了2谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还9.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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