“一(yī)带一路”对冲欧(ōu)美拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增(zēng)速也不赖，与(yǔ)韩国、越南(nán)等邻(lín)国形成鲜明对(duì)比；拉动(dòng)方面(miàn)，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保持在(zài)6％以(yǐ)上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得(dé)全(quán)年(nián)2023年全年(nián)的(de)出(chū)口(kǒu)增速转(zhuǎn)正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次(cì)验证，当前(qián)观察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国、越南出口(kǒu)通(tōng)胀作为传统观察中国出口增速的重要指标，但随(suí)着中国(guó)出口结(jié)构向“一带一路”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其(qí)对中国出口(kǒu)的指示(shì)作用逐渐下(xià)降。一方面，由(yóu)于(yú)多(duō)数“一带一路”国家偏(piān)向(xiàng)内陆(lù)，汽车(chē)、火车等(děng)陆路运(yùn)输占比和增速(sù)快速上升，导(dǎo)致港口数据与(yǔ)实(shí)际出口增速持续(xù)偏离(lí)，另一方面，以(yǐ)往韩(hán)国、越南出(chū)口增(zēng)速与中(zhōng)国出口基(jī)本保(bǎo)持统一趋势，但由(yóu)于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产(c丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体hǎn)生较(jiào)大背离。出口结(jié)构(gòu)性变(biàn)化背景下，传统(tǒng丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)观察框架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和(hé)预期的波(bō)动可能加大(dà)。

　　国别(bié)方面，擘画外(wài)贸蓝图的(de)突(tū)破口仍(réng)在于“一(yī)带一路”国(guó)家。除低(dī)基数(shù)影(yǐng)响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一(yī)带(dài)一(yī)路”贸易(yì)持续活(huó)跃(yuè)，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出(chū)口增速(sù)暂(zàn)时回落(luò)，不过整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的(de)趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方面，4月(yuè)出(chū)口(kǒu)结构继续延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中(zhōng)国4月汽(qì)车及机(jī)电出口金额维持强势，增速较3月进一(yī)步(bù)加快部分源于去年低基数原因(yīn)，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩国，半导体出口跌(diē)幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量(liàng)价齐升的汽车(chē)出口反映(yìng)海外车市较高景气度与产业链韧性(xìng)仍可(kě)在一段时间内(nèi)支撑出口，而受全球半导(dǎo)体(tǐ)周(zhōu)期影响，集成电路4月(yuè)出口量与价格(gé)均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最(zuì)大(dà)的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多(duō)聚焦欧美经济衰退的(de)拖累(lèi)，而(ér)聚光灯之(zhī)外“一(yī)带一路”却在(zài)稳(wěn)定外贸上发挥(huī)了越来越重要的(de)作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多(duō)大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存(cún)量博弈。在全球经(jīng)济和贸易(yì)放缓的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)国(guó)出(chū)口的(de)韧性可能主要来自于存量的竞争——我们认为(wèi)很(hěn)有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美日韩在这(zhè)些国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一(yī)路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守(shǒu)估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点。我们(men)选取(qǔ)“一带一(yī)路”沿(yán)线65国中(zhōng)，中国出口(kǒu)规模最大的(de)10个国家(jiā)（约(yuē)占中国(guó)对“一带一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形(xíng)下的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额中约60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根(gēn)据(jù)占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出口增速(sù)可(kě)能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经(jīng)济体出口(kǒu)增(zēng)速(sù)预测，思路为在中国加入(rù)世(shì)界贸易组织后(hòu)、历次全球(qiú)经济陷(xiàn)入衰退或(huò)是经济增速(sù)大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时(shí)间段中，选出具有(yǒu)参考意(yì)义(yì)的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参(cān)考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半(bàn)年陷入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日(rì)韩拖(tuō)累我国出口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其(qí)余(yú)国(guó)家（在(zài)我(wǒ)国(guó)出口中约占(zhàn)26％）出口增速预(yù)测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减(jiǎn)指数(shù)同比预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家拉动(dòng)我国出口增(zēng)速(sù)约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年(nián)我(wǒ)国出口增(zēng)速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低(dī)估的风(fēng)险，主要来(lái)自于两个(gè)方面：数据(jù)口径差异(yì)和欧美(měi)经济体的(de)“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国进口(kǒu)的数(shù)据和中(zhōng)国向各国(guó)出口(kǒu)的数据存在差异（无论是绝对量还是(shì)增速），有时这一差(chà)异还较(jiào)大(dà)，一般而言中国出口端(duān)的增速会(huì)更高，这意味着我们(men)基于“一带一路(lù)”国家进口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的时(shí)点存在较大的不确定性，可能(néng)在今年下(xià)半年、也可能在明年，若后者出现，那么(me)2023年发达经(jīng)济体对于中国出口的(de)拖累可能(néng)没有那么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外需(xū)拉动不足(zú)。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出(chū)口(kǒu)造(zào)成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中(zhōng)国出(chū)口的拖(tuō)累不足。

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