调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃(tīng)价(jià)格(gé)，去年二季度(dù)芳烃市场(chǎng)的(de)热度之高也正是由(yóu)这个逻(luó)辑主导。然(rán)而，今(jīn)年与去(qù)年(nián)的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货(huò)盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品(pǐn)种(zhǒng)的(de)表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收(shōu)于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下(xià)跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)持续阴(yīn)跌，主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于两(liǎng)方面(miàn)，一方面由(yóu)于近(jìn)期(qī)原(yuán)油大跌(diē)，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞(fēi)表示(shì)，由于欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以(yǐ)及美(měi)国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再(zài)起。而原油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补(bǔ)前期缺口(kǒu)后继(jì)续下行，对(duì)于化工特别是与之(zhī)相关性相对较(jiào)强的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷(xiàn)。成品油裂差(chà)方(fāng)面，近期美(měi)国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽油库(kù)存(cún)在4月份去(qù)库速率减缓，使得(dé)市场(chǎng)对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏(xià)油对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)的(de)逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰(fēng)，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是(shì)在(zài)汽(qì)油旺季到(dào)来(lái)之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组长谢雯表示，发生这一(yī)现象的原因更(gèng)多是始于路径依赖(lài)，去(qù)年(nián)极(jí)端的调油(yóu)行情使得市场预期(qī)今年调油(yóu)逻(luó)辑(jí)发生的概率(lǜ)仍较大(dà)，调油商提前准(zhǔn)备(bèi)原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价差(chà)大幅(fú)拉升(shēng)；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳烃美(měi)亚价(jià)差(chà)进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今(jīn)年芳(fāng)烃调(diào)油逻(luó)辑与去年(nián)在细节与(yǔ)节奏(zòu)上又有(yǒu)差异(yì)，主要体现在去年5—6份的(de)行情是“脉(mài)冲式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺季来(lái)临后(hòu)行(xíng)情(qíng)一(yī)触即发(fā)，而经历过(guò)去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流(liú)向(xiàng)美国创造套利空间，同时我们从(cóng)去年四季度至今韩国(guó)出口美(měi)国芳烃的数量保(bǎo)持(chí)相对高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅(xùn)速(sù)将芳烃估值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于(yú)去年。但(dàn)我们(men)也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处(chù)于(yú)高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已经在(zài)芳(fāng)烃(tīng)上提(tí)早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华融融达期货分析师韩(hán)冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走势存在(zài)着节奏(zòu)的差异，去年5月(yuè)份是是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而今年(nián)市场提前到3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据(jù)韩(hán)冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美(měi)地区(qū)成品(pǐn)油供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利润(rùn)非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年(nián)的(de)问题是欧美经济下行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘(pán)面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以后，油品利润(rùn)却回(huí)落，并拖(tuō)累(lèi)形成原油的下跌。”他说。魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段>

　　“去年(nián)芳(fāng)烃(tīng)调油主要(yào)是由于俄(é)乌(wū)冲(chōng)突(tū)导致(zhì)原(yuán)油的出口受限(xiàn)以及(jí)疫情影(yǐng)响下美国炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起的辛烷需(xū)求无(wú)法匹配，从而(ér)导致了美亚套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走(zǒu)高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺量(liàng)需求将不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　在(zài)银河期货分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺季下(xià)调(diào)油需求被赋予期待，然而有(yǒu)了去年二季度(dù)调(diào)油需求增加(jiā)下亚美套(tào)利利润可观的经验，部分工厂提前(qián)跟(gēn)美国(guó)工(gōng)厂(chǎng)签订了长约，今(jīn)年(nián)的出口周(zhōu)期(qī)有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往(wǎng)美国(guó)的芳烃(tīng)出(chū)口(kǒu)量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出口总量的(de)65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打(dǎ)开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整体对于(yú)芳(fāng)烃价格的提振高度将极(jí)大可能不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波(bō)动加剧，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降，在(zài)对未来需求的不确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前(qián)期流(liú)通货源紧张的局面(miàn)在(zài)恒力石化和(hé)嘉通能(néng)源两套(tào)年(nián)产(chǎn)能共500万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置投产和下游(yóu)消费走弱的影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相对(duì)走弱；苯乙烯(xī)供应(yīng)端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下(xià)北(běi)方(fāng)低价货源冲击华东，下(xià)游硬胶(jiāo)产品利(lì)润不佳，成品库存偏(piān)高的局面仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港库存及上(shàng)游纯(chún)苯港口库(kù)存(cún)攀(pān)升(shēng)，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目(mù)前(qián)看调油(yóu)逻辑边际弱化(huà)，但(dàn)是现在还没有真(zhēn)正(zhèng)进(jìn)入美国汽油的(de)消费旺季，如果5月(yuè)下旬(xún)开始美国汽油消费走强，预计芳烃(tīng)估(gū)值仍将(jiāng)保持高位，但是在当前(qián)衰退预期以及美联储加(jiā)息背景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前(qián)期相对原油(yóu)的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概(gài)率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙烯(xī)或将回(huí)归(guī)自身(shēn)的供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主(zhǔ)力合(hé)约换月(yuè)，市场的(de)交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时间下市(shì)场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短(duǎn魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段)期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅累(lèi)库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下游品种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减(jiǎn)弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样面临(lín)成品库(kù)存偏高和利润不佳(jiā)的(de)局面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临累库压(yā)力(lì)，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段