国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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