北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还(hái)不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工(gōng)智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少数额(é)的货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和(hé)公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位(wèi)？”

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