北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息(xī)需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有(y善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么ǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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