昨(zuó)天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本(běn)金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导(dǎo)致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至(zhì)那么高的(de)水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧货(huò)币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄(qì)今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能实现的古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人程(chéng)度也都存在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明银行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人跌(diē)幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能(néng)源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产(chǎn)能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回归(guī)的(de)方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因(yīn)为玻(bō)璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，整个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需(xū)求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是(shì)否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施(shī)工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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