金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)是(shì)一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东的操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神(shén)奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的(de)广告(gào)投(tóu)放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南(nán)省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前(qián)和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产品(pǐn)节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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