A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人jì)、信(x三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人ìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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