大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令(lìng)军队进入最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃(wò)行政线方向移动(dòng)

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚南通社26日(rì)消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天(tiān)下令，将塞(sāi)尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到(dào)最高(gāo)等(děng)级，并紧急向与科索(suǒ)沃行政(zhèng)线方(fāng)向移(yí)动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局(jú)势骤然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃(wò)北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警察在冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数(shù)据(jù)创年内新高，美(měi)联储年内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务(wù)部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和(hé)能源后的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追踪与当前(qián)经济周(zhōu)期相关的通胀压力(lì)的周期性(xìng)核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商(shāng)周五加大了对(duì)美联储将继续加(jiā)息的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐含收益(yì)率上升，定价(jià)美联储在6月会议上(shàng)将基(jī)准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道(dào)，交易员(yuán)们一(yī)直坚信(xìn)，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认(rèn)，基于对期货的押注，今年降息的可(kě)能性(xìng)不(bù)大(dà)。现在，他们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期。强劲的(de)经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可(kě)能性。交易(yì)员们现在认为(wèi)，6月(yuè)份的(de)会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前，衍生品市场预(yù)计基(jī)准利率届(jiè)时将(jiāng)降至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种暂难(nán)走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期化工板块整体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤化工板块略(lüè)显分(fēn)化。期货日报记(jì)者(zhě)观察到，煤(méi)化工品种无论(lùn)是(shì)下跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等(děng)原料成本端为(wèi)原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌(diē)幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国投(tóu)安信期(qī)货(huò)能源首席(xí)分析师高明宇解释(shì)说，终端产(chǎn)品这一分化的根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢(yì)价(jià)将(jiāng)能源危机在(zài)期货市场的(de)影(yǐng)射推(tuī)向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场进入(rù)衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品(pǐn)整体仍处(chù)于(yú)衰退交易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前(qián)期原油(yóu)价格的下(xià)行已(yǐ)触碰(pèng)到中东(dōng)主要产油国的财政盈亏(kuī)平(píng)衡(héng)成本、页(yè)岩油(yóu)生产商(shāng)边际产(chǎn)油成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页岩油非常(cháng)规能源(yuán)产量增速持续(xù)不达预期的(de)情况下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供(gōng)给约束的兑现，在能(néng)源(yuán)品的(de)下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈现震荡筑(zhù)底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于煤(méi)炭(tàn)而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤子集是什么意思，非空真子集是什么意思均(jūn)价1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于(yú)国内三西主产区动力(lì)煤的(de)边(biān)际到港(gǎng)成本900元/吨(dūn)左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽(kuān)松(sōng)的供(gōng)需(xū)面(miàn)持续带动产业(yè)链各环(huán)节累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于震荡下(xià)行的(de)趋(qū)势中，原(yuán)料煤(méi)炭成本端的(de)支撑弱(ruò)化，使煤化工品(pǐn)种的估(gū)值(zhí)中枢不断(duàn)下移。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工市场而言(yán)，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市(shì)场供应存在(zài)保(bǎo)障，在(zài)进口煤增加的情况下(xià)，市场可流通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受到(dào)天气因(yīn)素(sù)的(de)影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需(xū)求存在增(zēng)加(jiā)，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市(shì)场(chǎng)价格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支(zhī)撑(chēng)。加(jiā)之煤化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季(jì)部分区域需求受到影(yǐng)响。需求(qiú)处于季节性淡(dàn)季(jì)，下游用煤企业(yè)库存(cún)水平(píng)偏高，价格承压下行(xíng)，煤化(huà)工受到成本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势(shì)以(yǐ)及(jí)自身品种的产能投(tóu)放(fàng)周期有关。

　　“根据前(qián)期调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的(de)终端工厂，在(zài)经历疫(yì)情几年之后，并(bìng)未重启，所以终端(duān)产品的需(xū)求并(bìng)没有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤(méi)价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大(dà)。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现(xiàn)同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期(qī)，甲醇(chún)期货价格创(chuàng)2020年10月份(fèn)以来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅度(dù)大于(yú)原料(liào)端，利(lì)润修(xiū)复(fù)过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本理论核算来(lái)看，行业整体处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇现货价格不断创下(xià)新低，部(bù)分地区(qū)现货价(jià)格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业(yè)整体利润并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其(qí)是(shì)单一的(de)煤(méi)制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出因甲醇(chún)价格太低(dī)，出现停车(chē)或者降负的(de)消息，后(hòu)续值得(dé)持续关注这(zhè)一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期的(de)迹象。“经(jīng)历过(guò)前(qián)几年的持续投(tóu)产(chǎn)，国(guó)内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张，当前(qián)下游的需求(qiú)难以匹(pǐ)配新增(zēng)的产能，未来其价格可(kě)能在(zài)1—2年都维持较低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒逼(bī)上(shàng)游(yóu)降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一(yī)个产(chǎn)能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周期主要(yào)取决(jué)于需求的恢(huī)复(fù)情况，下半年部分品种面临较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将受到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期看，煤化工行(xíng)情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能(néng)性依然较大(dà)

　　采(cǎi)访中记者了(le)解(jiě)到(dào)，近期(qī)能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要(yào)还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周(zhōu)原油(yóu)整体(tǐ)呈现先抑后扬(yáng)的(de)走势，受到供需基本面收紧的前景提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下(xià)跌的行情中，原油(yóu)尽管受到美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发言(yán)力(lì)挺油(yóu)价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口价格上限的(de)行为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下(xià)半年(nián)全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球(qiú)需求同(tóng)比增加220万桶/日(rì)，主要来自(zì)于(yú)中国需(xū)求复(fù)苏的持(chí)续；同时(shí)美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即(jí)将进(jìn)入夏季汽(qì)油(yóu)消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从(cóng)成(chéng)本端(duān)带动(dòng)油化工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤(méi)化工较强的(de)关键原因还是在于原料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅下降，主(zhǔ)要源(yuán)自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长的需求(qiú)；包括(kuò)汽油(yóu)和精炼油在内(nèi)的成品油(yóu)库(kù)存(cún)均出现不同程度的下(xià)降，同时(shí)汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场(chǎng)子集是什么意思，非空真子集是什么意思计价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的(de)会(huì)议上(shàng)考虑进(jìn)一步(bù)减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下半年(nián)全球原油平(píng)衡表。但在美国债(zhài)务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性(xìng)仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美国债务上限谈判(pàn)结果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近(jìn)。考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本将基(jī)本(běn)维持(chí)5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因此，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前油价被市(shì)场接受度提(tí)升。预(yù)计6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原(yuán)油(yóu)成本将基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际(jì)上，5月份至今(jīn)，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格表(biǎo)现更弱，因而以原(yuán)油折算成(chéng)本的加工利润反而出现(xiàn)了(le)下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端(duān)的利好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原(yuán)油及成品油发运(yùn)船期中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加拿大(dà)野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起(qǐ)暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦子集是什么意思，非空真子集是什么意思(yì)对本无弹性的(de)原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙(shā)特能源部(bù)长再次对原油市场做空者(zhě)发出警(jǐng)告，面对欧美银行(xíng)业危(wēi)机和美国债务(wù)上限谈判带来的(de)需求端(duān)不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度起的基准去库预(yù)期仍将为原油带来相(xiāng)对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油制强于煤(méi)制(zhì)的可能性(xìng)依(yī)然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现(xiàn)上，目(mù)前(qián)国内(nèi)煤炭供给相对(duì)充(chōng)裕，因此煤炭价格下行(xíng)的(de)趋势依然(rán)存在。原油方面，夏(xià)季是(shì)成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因此油(yóu)价往往容(róng)易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差(chà)或依(yī)然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价(jià)格刺激(jī)内产、进口兑现减量预(yù)期之前，油化工结构性强于煤化工的(de)行情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 子集是什么意思，非空真子集是什么意思