随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明(míng)确的(de)判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的(de)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好xiū)复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市(shì)场会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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