钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵(líng)，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿(yì)元定增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获(huò)了短(duǎn)暂(zàn)的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科(kē)技(jì)于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（公(gōng)司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技(jì)旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘(pán)后(hòu)公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也(yě)往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于(yú)在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公告(gào)》补充披(pī)露相关(guān)事项，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根(gēn)结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置及厂(chǎng)房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随(suí)着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在(zài)投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资(zī)金(jīn)的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已审批(pī)通过(guò)，参(cān)团银行(xíng)处于(yú)正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司外(wài)，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德(dé)博新能(néng)源签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游(yóu)运(yùn)用(yòng)覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及(jí)电(diàn)动(dòng)工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户(hù)的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌(pái)开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠(nà)电池分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产(chǎn)能(néng)有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预(yù)测(cè)，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会(huì)否影响钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的(de)供(gōng)应安全(quán)，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的(de)也接(jiē)近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池(chí)成本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存(cún)在，并且随(suí)着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的(de)成本。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万(wàn)以上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离(lí)子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履历发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投(tóu)资上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资(zī)子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次(cì)年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施(shī)地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波路(lù)49号(hào)的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分别(bié)为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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