财联社记者近(jìn)期(qī)从行(xíng)业内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财(cái)收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银(yín)行了解(jiě)到(dào)，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发了(le)661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确多(duō)年来(lái)少见。这(zhè)种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的(de)信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银(yín)行(xíng)认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了很(hěn)多(duō)措施做好金融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资(zī)金充(chōng)裕的一(yī)线城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发放企业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的(de)最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率(lǜ)下降，表示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却(què)在节节回升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存(cún)单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发(fā)理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人(rén)士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益(yì)率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财(cái)产品业绩(jì)比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之(zhī)后(hòu)对企业(yè)的(de)吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财(cái)收(shōu)益与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的(de)情况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财(cái)收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这种收(shōu)益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续(xù)下行，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的收(shōu)益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来一段时(shí)间的理(lǐ)财产品(pǐn)收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益(yì)和存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财(cái)产品收益(yì)水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的信(xìn)用(yòng)等级比大型(xíng)企业要(yào)低，所以个(gè)贷的定(dìng)价(jià)理(lǐ)论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明(míng)个人部门当(dāng)前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续(xù)下(xià)行未来新发理财(cái)女生工资多少算正常，女生工资多少算正常产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存(cún)量(liàng)的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去年(nián)利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财(cái)联(lián)社记者(zhě)称(chēng)，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存(cún)款(kuǎn)利率的核(hé)心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商(shāng)行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去(qù)的(de)情况下，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净息差承受的(de)压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还(hái)没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点女生工资多少算正常，女生工资多少算正常认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和(hé)净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新研(yán)报认为，未(wèi)来存(cún)款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续对(duì)于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知(zhī)存(cún)款等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套(tào)壳协(xié)议存款需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性(xìng)存款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认(rèn)为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市(shì)银行企业(yè)活(huó)期存(cún)款成本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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