如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Fra黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先nk Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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