当(dāng)前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(j在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗í)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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