昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议(yì)开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上(shàng)限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本(běn)金属涨跌(diē)各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续(天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来(lái)绕开(kāi)债务上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了(le)任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策(cè)方(fāng)面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观察(chá)更多数据和(hé)未(wèi)来前(qián)景(j天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音ǐng)的演变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的准确度(dù)通(tōng)常存(cún)在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货(hu天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音ò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于(yú)远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在(zài)这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一(yī)直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端(duān)主体封顶(dǐng)数(shù)量较多(duō)，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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