5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列(liè)第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(ch四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震éng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震chù)于下行四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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