近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(xíng)业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置。

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