5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱(qū)动因素(sù)？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的(de)营收(shōu)与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除(chú)去(qù)创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能力的(de)低(dī)估值板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分(fēn)都被用于(yú)疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新药企的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医(yī)药企业而言，要(yào)实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么strong>

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡(héng)布(bù)局。县医院(yuàn)作为(wèi)县(xiàn)级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过(guò)城市三级医院(yuàn)的对(duì)口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的(de)基(jī)本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下(xià)来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完(wán)成预期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出(chū)台(tái)，相关(guān)的基(jī)层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和(hé)心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板块将会有较(jiào)大(dà)的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得(dé)到优化(huà)，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容(róng)，释(shì)放更多中、基层医疗机构(gòu)的(de)采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设的(de)背景(jǐng)下，预(yù)计(jì)医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更(gèng)加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的(de)快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望(wàng)凭(píng)借高(gāo)性价(jià)比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政(zhèng)策(cè)支(zhī)持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型(xíng)医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内(nèi)高(gāo)端医(yī)疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较强的研发能力。