近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期(qī)未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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