钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是(shì)市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期(qī)天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时(shí)期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全(quán)资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿tóng)海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠(nà)电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜，但(dàn)归(guī)根(gēn)结底还是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和(hé)2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现金流(liú)量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公司(sī)货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可(kě)用(yòng)于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行(xíng)授信(xìn)未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已审批(pī)通(tōng)过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正常(cháng)的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述(shù)邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺(yì)科(kē)技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进(jìn)现(xiàn)实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这(zhè)个故事(shì)并不再(zài)买账，除了(le)资(zī)金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元(yuán)年的(de)2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在(zài)岁末(mò)年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能(néng)源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问及(jí)客户(hù)情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较(jiào)为良好，并已与多(duō)名(míng)客(kè)户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能(néng)大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池(chí)的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本(běn)降(jiàng)下来才(cái)会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分(fēn)自(zì)信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建设成本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善(shàn)后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材(cái)料价(jià)格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势就依(yī)然存在(zài)，并(bìng)且随着技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业(yè)规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局(jú)钠(nà)电池的企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公司(sī)就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的(de)FPC生产项目(mù)则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资(zī)金全(quán)部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高(gāo)邮(y三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿óu)市经开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的(de)投入(rù)打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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