尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(比较长的古诗词，比较长的古诗10句miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

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　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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