尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自5k是多少钱 5k是什么意思年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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