北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都(dōu成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份)是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会(huì)对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大(dà)量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单(dān)股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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