财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒女生有感觉了是怎么样的呢行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列(liè)五大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(女生有感觉了女生有感觉了是怎么样的呢是怎么样的呢wèi)影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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