作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统计(jì)局公布了4月份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温和(hé)修复。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖，物价城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌水平有望(wàng)回归(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及国内(nèi)油(yóu)价下降影响，交通(tōng)工具及交通工具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的(de)影响(xiǎng)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业(yè)价格(gé)结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对充足(zú)的(de)影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们(men)认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造(zào)成扰动(dòng)。我们(men)认为(wèi)，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及核心(xīn)CPI的(de)走(zǒu)势。而随(suí)着下半年(nián)生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回(huí城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)升，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前经(jīng)济(jì)的(de)主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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