金(jīn)融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容trong>　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没(méi)有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别(bi三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容é)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的(de)一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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