近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年(大冤种什么意思，大冤种是骂人吗nián)同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng大冤种什么意思，大冤种是骂人吗)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设(shè)备区(qū)别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于(yú)主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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