金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着(zh如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉e)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下的(de)价位带(dài)，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各(gè)价(jià)格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和节后的(de)终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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