美国债务上限危(wēi)机暂时“告(gào)一段落”——美东时(shí)间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算的法案(àn)，隔(gé)日参(cān)议院通过(guò)，根(gēn)据法(fǎ)案政府开(kāi)支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可(kě)以避免发生(shēng)债务(wù)违约。根(gēn)据美国国会预算(suàn)办(bàn)公室数(shù)据，目前美国联邦债务规模(mó)约(yuē)为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其国(guó)内生产总值比例(lì)已超过120％，相(xiāng)当于每(měi)个(gè)美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过(guò)实质性债务违约，但债务上限危机(jī)仍(réng)可(kě)从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等机(jī)制作用于全球(qiú)金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美(měi)国债务上限情景下，中(zhōng)长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场(chǎng)关注(zhù)的(de)重点也将(jiāng)重(zhòng)新回到美(měi)联(lián)储(chǔ)的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政府债(zhài)务共有22次(cì)触及法(fǎ)定(dìng)上限，每次债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时(shí)间长短不同(tóng)。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务上(shàng)限(xiàn)解决前(qián)后，标普(pǔ)500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限解决前后，标(biāo)普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市(shì)场反应参差，日经(jīng)225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投(tóu)资(zī)总(zǒng)监(jiān)办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底(dǐ)违约的(de)可能性非常低，但(dàn)此前(qián)因为市场担忧发生发生违约，很多国家(jiā)和行业都(dōu)遭(zāo)到(dào)抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相对于美国(guó)和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相对(duì)估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长较去年(nián)第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提振对(duì)中国资产(chǎn)的(de)信心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国(guó)股(gǔ)市的估(gū)值似乎(hū)被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日(rì)本(běn)除外(wài)）全球市(shì)场策略师赵耀(yào)庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺利(lì)通过(guò)消(xiāo)除了(le)美国乃至全(quán)球面(miàn)临的一(yī)个不明朗因素(sù)，进(jìn)而短(duǎn)暂(zàn)提振市场(chǎng)情(qíng)绪。中(zhōng)航信托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者(zhě)称(chēng)，因(yīn)投资(zī)者(zhě)对两党达成(chéng)一致有确定的预期，所以近期美国以及全(quán)球资本市场(chǎng)并没(méi)有(yǒu)对美(měi)国债务上限问题过(guò)度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目(mù)前来看(kàn)，主流(liú)大类(lèi)资产对于美债危机的(de)叙事反应都较为平淡(dàn)，但(dàn)野碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量村东方(fāng)国际证(zhèng)券资产管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理兼投(tóu)资总监肖令君对记(jì)者表示，从中长期的资(zī)产配置角度出发，诸如(rú)美债(zhài)上限(xiàn)等(děng)类似的尾部风险(xiǎn)事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资(zī)组合的(de)下行风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点：一(yī)是多(duō)元化(huà)低相关性资产配置、二是支(zhī)付保(bǎo)险费(fèi)的(de)另(lìng)类策(cè)略，为(wèi)组合(hé)提供下行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机(jī)历史(shǐ)，看到(dào)避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资(zī)产呈现明(míng)显的超额收(shōu)益(yì)，因(yīn)此组合配(pèi)置(zhì)中保(bǎo)有一定比(bǐ)例的避险(xiǎn)资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美(měi)债季度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避(bì)险资产(chǎn)，国(guó)际金价将有(yǒu)支撑(chēng)，短期或继续走高，因为美(měi)债(zhài)利(lì)率短(duǎn)期内仍会高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不确定性仍(réng)然较高，同时全(quán)球整(zhěng)体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极(jí)端(duān)危机环境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的(de)特征，如2020年(nián)3月(yuè)极度(dù)恐(kǒng)慌时(shí)期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持现金，传统避险资产随同(tóng)风险资产一起下(xià)跌，因此以期权保护(hù)组合下(xià)行风险是另一种方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出(chū)现(xiàn)此类尾部(bù)风险(xiǎn)，做多波动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险资(zī)产的(de)衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量国高评级(jí)银行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师(shī)黄俊则(zé)对记者表示，美债上(shàng)限的提(tí)升，将促(cù)进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是(shì)一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在(zài)两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周(zhōu)的美债谈判关键期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观(guān)。可见随(suí)着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍(réng)有望(wàng)进一(yī)步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美(měi)国财政政策和货币政策上

　　美(měi)国参议院已经(jīng)投票通过债务上限法案，市场关注(zhù)焦(jiāo)点再(zài)度回到美国未来的财政政策和货币(bì)政策上(shàng)。肖(xiào)令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联储(chǔ)可(kě)能会持续关注就业数据和工商业运行情况，等待市场自然(rán)降温至浅萧(xiāo)条后再开启(qǐ)降息，年内降息的乐观预期(qī)存(cún)在(zài)修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数(shù)据(jù)上看，美国经(jīng)济韧性好于预期，如果(guǒ)年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会(huì)继续加息(xī)的可能(néng)，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾声(shēng)，利(lì)率基本(běn)见顶的趋势不会改变，因此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协(xié)议通(tōng)过后，美国财政部(bù)预计将可(kě)于(yú)未(wèi)来7个月发行逾6000亿美(měi)元的(de)国债(zhài)。随着市场流动(dòng)性收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生(shēng)显著的吸力作用。债券收(shōu)益(yì)率或将随着资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称，接下来(lái)美国财政部的工作重点是如(rú)何(hé)为美债找到(dào)买家，其(qí)中有三个(gè)重要看点，即第一，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美(měi)债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美(měi)债；第三(sān)，美国国(guó)内(nèi)普通家(jiā)庭(tíng)可能成(chéng)为购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美(měi)联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果美联储缩(suō)表(biǎo)卖出(chū)美债，美国财(cái)政部(bù)发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的(de)重新发行，有可能促使美联储美联储停止加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除(chú)了(le)此前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议(yì)中美联(lián)储是否能(néng)进一步确认停(tíng)止(zhǐ)紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量