国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàn农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的g)下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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