用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三年(nián)净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的(de)同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年(nián)公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高(gāo)点之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新高(gāo)之后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友网络在股(gǔ)价(jià)相对高点进行了(le)定增融(róng)资。此次定增吸引(yǐn)了(le)不少机(jī)构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络披(pī)露定增结(jié)果(guǒ)，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市场颇为活(huó)跃(yu水娃是几娃？ 水娃是什么颜色è)的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不(bù)及市(shì)场预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各(gè)季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大(dà)股东，在此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务(wù)企业的(de)会计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服务企业的(de)信息化(huà)，现在的3.0阶段是(shì)服务企业(yè)的数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市(shì)场(chǎng)。在(zài)此基础上，公司2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式(shì)发布了完(wán)全(quán)基于互联(lián)网架构的企业互联网开发平(píng)台。2017水娃是几娃？ 水娃是什么颜色年以来(lái)，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服(fú)务快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一底(dǐ)座和服(fú)务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过6年的规(guī)模研发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云进(jìn)入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服(fú)务(wù)转型(xíng)取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中国工业(yè)软件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股价(jià)直接跌(diē)停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为(wèi)目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股(gǔ)价(jià)的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不(bù)足，也反(fǎn)应了其在高端市(shì)场的进展(zhǎn)不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第(dì)一(yī)阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同时逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)，且增幅(fú)远(yuǎn)高(gāo)于营收增幅。对应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎(hū)可以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净利润(rùn)却(què)大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很大(dà)的提升空间。但从目(mù)前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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