在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能是岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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