本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(shì)走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗0; line-height: 24px;'>拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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