4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场延续消(xiāo)费旺(wàng)季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱(ruò)局面(miàn)下(xià)，外(wài)棉价格承(chéng)压(yā)运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终(zhōng)至4月底(dǐ)5月初(chū)结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀(pān)升(shēng)，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘(pán)表现相对较强(qiáng)的(de)原因在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春节(jié)后国内需(xū)求持(chí)续修(xiū)复(fù)，外贸(mào)订(dìng)单表现也(yě)好于(yú)预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品库存(cún)低位，开工负(fù)荷(hé)保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单(dān)排(pái)单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单(dān)排单时间达到近(jìn)两年(nián)来(lái)最(zuì)高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小，促使部(bù)分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉(mián)花的(de)接(jiē)受程度并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强(qiáng)势(shì)上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩(kuò)大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给(gěi)棉(mián)花播种以及(jí)出苗(miáo)带来了不利(lì)影响，进一步(bù)加剧了市场对(duì)于新年度产量大(dà)降的(de)担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日(rì)新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产生不利(lì)影响，再(zài)度引发了市场(chǎng)对于天(tiān)气的关注(zhù)，期(qī)价(jià)再(zài)创阶段(duàn)性新高。

　　反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们(men)的调研结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉花种植(zhí)面积总计(jì)或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来(lái)，南北疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去年同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂(táng)说，再(zài)者就是行业人士对新年(nián)度供应收紧预(yù)期(qī)增强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份(fèn)国(guó)内(nèi)价格明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面(miàn)，在(zài)意(yì)向(xiàng)种植(zhí)面积下降和播种期(qī)低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需(xū)求(qiú)端，目前下游纺织企业的开反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系(kāi)机率维(wéi)持高位，而(ér)成(chéng)品库存(cún)仍位于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需(xū)求(qiú)端带来的负反馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉(mián)价形(xíng)成一定的压力。但中长期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉(mián)花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场(chǎng)担忧国(guó)外(wài)棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出(chū)现(xiàn)下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公(gōng)布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供(gōng)需预(yù)测(cè)，将(jiāng)全(quán)球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期末库存(cún)较上(shàng)年(nián)度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠(dié)加极端天气对(duì)棉花正(zhèng)常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉(mián)花价格(gé)随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱(ruò)预(yù)期(qī)背景下，消费下(xià)滑，与国(guó)内形成明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国内(nèi)外(wài)棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉(mián)成本增(zēng)加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需(xū)求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花(huā)产量下滑(huá)是(shì)大概率事(shì)件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果棉(mián)花产量面临减少(shǎo)，新棉(mián)抢收大概率会(huì)在(zài)今年重演，中(zhōng)长期棉(mián)价重心有望(wàng)继续抬(tái)升。

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