2022年是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能源的重(zhòng)点领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶(fú)持和行业高成长性背(bèi)景下，上市(shì)企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩(kuò)大(dà)，营收、归母净利润不断增(zēng)长，但(dàn)行业内上(shàng)中下游板(bǎn)块(kuài)的(de)盈利能力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产(chǎn值此之际是什么意思春节，值此 之际)业链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行(xíng)业主要分为5大(dà)板块，分别(bié)是上游的(de)硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下(xià)游(yóu)的(de)光伏(fú)加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整体呈现金(jīn)字塔结(jié)构，上游板块处(chù)于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长(zhǎng)的利润贡献(xiàn)占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间(jiān)的(de)竞争加剧。

值此之际是什么意思春节，值此 之际　　随着2023年硅(guī)料硅(guī)片价(jià)格下行预(yù)期增加，结(jié)合(hé)对(duì)企业经(jīng)营数据变化的(de)分析，可以看出：光伏设(shè)备(bèi)的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于(yú)中下游企业来说意(yì)味着原材料(liào)成本得(dé)到控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润突破千(qiān)亿，八成(chéng)企业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景下(xià)，作为清(qīng)洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持(chí)背后，与(yǔ)之(zhī)同(tóng)步的是上(shàng)市(shì)企(qǐ)业经营规模不(bù)断扩大，利润增(zēng)速(sù)可观。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产(chǎn)量均实现(xiàn)50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现归(guī)母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合增速高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩(jì)增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去年(nián)电池(chí)片环(huán)节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家(jiā)企业净(jìng)利润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)分析(xī)发现，上中下游(yóu)呈(chéng)现的(de)结果参差(chà)不齐，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片享受到光(guāng)伏产业的(de)红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商(shāng)较(jiào)少(shǎo)，企(qǐ)业毛(máo)利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛利率不及(jí)行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设备行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片(piàn)板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先是(shì)源于供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设(shè)备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片(piàn)价格依然处于(yú)高(gāo)位。特别是上半年硅片(piàn)价(jià)格持(chí)续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额(é)订单，提前完成(chéng)备(bèi)货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业代表之一通(tōng)威股份，曾在(zài)2022年(nián)报中提及量(liàng)价双(shuāng)升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动(dòng)毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)。

　　其次，硅料硅(guī)片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业(yè)容易形成规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上(shàng)市(shì)公司，不(bù)容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业(yè)绩均(jūn)呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板块平均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体而(ér)言，光伏设备中下游板块2022年毛(máo)利率呈(chéng)现下行(xíng)趋势，45家企业平均毛(máo)利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅片爆(bào)赚的背后，是(shì)中下游45家企业2022年归(guī)母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润增(zēng)长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率数据(jù)来(lái)看，中下(xià)游(yóu)领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持(chí)平(píng)，而光伏辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏(fú)电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的(de)毛(máo)利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市(shì)公司，平(píng)均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和亿晶光(guāng)电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵(hán)盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较多竞(jìng)争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑(huá)，2022年(nián)平均毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整体毛(máo)利率。

　　相比而(ér)言，逆(nì)变器板块有6家企业，数(shù)量相对较少(shǎo)，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板(bǎn)块第一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器(qì)板(bǎn)块的绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司去(qù)年(nián)逆(nì)变器全球(qiú)出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主(zhǔ)流市(shì)场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转(zhuǎn)速度放(fàng)慢(màn)，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷”是行(xíng)业写照(zhào)，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位走出下(xià)行趋(qū)势，行业(yè)格局将发生怎样(yàng)的(de)改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌(diē)幅度超过30％。根据中(zhōng)国(guó)有色金(jīn)属工业协(xié)会硅业分会公布的(de)最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的(de)经(jīng)营数(shù)据也(yě)可看出(chū)硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈利的(de)影响。今年一(yī)季度，大全能(néng)源实值此之际是什么意思春节，值此 之际现归(guī)母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企(qǐ)业今年一季(jì)度存货周转率数(shù)据(jù)发现，无(wú)论是(shì)环比(bǐ)还是(shì)同比，相较而言都有明(míng)显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)存货周转率变化(huà)趋势(shì)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供(gōng)过(guò)于求的局面，在(zài)清理(lǐ)库(kù)存的阶段(duàn)下，硅片(piàn)价格还有进一步(bù)下行空间。这对(duì)于(yú)光伏电池组件(jiàn)、光伏加工设备等对(duì)中下游板块，将能较好控制原(yuán)材料(liào)成本，对提升毛利率(lǜ)、营收(shōu)率等有一定帮助(zhù)。

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