如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl200克是几两 200克是多少毫升 Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(r200克是几两 200克是多少毫升ì)本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所(suǒ)200克是几两 200克是多少毫升这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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