当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(x中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久ī)大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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