如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思)进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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