在华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力(lì)通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思在较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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