5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联(岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市lián)网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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