财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思p>

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