申(shēn)万一级(jí)的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖(gài)消费电子(zi)、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是(shì)半(bàn)导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作(zuò)为(wèi)国(guó)家(jiā)芯(xīn)片战(zhàn)略(lüè)发展的重点领域(yù)，半导体(tǐ)行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔(kuò)等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股(gǔ)市场有影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是(shì)头(tóu)部千(qiān)亿企(qǐ)业(yè)数量还是沪深(shēn)300企业数量，均位居科技(jì)类(lèi)行业(yè)前列。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院发现，半(bàn)导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩(kuò)大，毛(máo)利率稳步提升，自主(zhǔ)研(yán)发的环境(jìng)下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数(shù)上(shàng)市(shì)公(gōng)司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市公司业绩增速(sù)放缓，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高(gāo)，三方面因素(sù)致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产(chǎn)品集成的闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收(shōu)稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收(shōu)集(jí)中度却在下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收(shōu)排(pái)名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收(shōu)总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)，或主要由三方面因素(sù)导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科(kē)技等(děng)头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二是(shì)江波(bō)龙(lóng)、格科(kē)微、海光信息等营收体量居(jū)前的企业不(bù)断上市(shì)，并在(zài)资(zī)本助力之(zhī)下营收快速增(zēng)长。三是(shì)当半导体(tǐ)行业处(chù)于(yú)国产替代化(huà)、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高(gāo)速增(zēng)长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不(bù)足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导体行业的归母净利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子(zi)产品全球(qiú)销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制(zhì)技术、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强大(dà)的设(shè)计能力，公司得到了相关客户(hù)的广(guǎng)泛认可。去(qù)年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华(huá)创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下(xià)增速(sù)最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

　　表2：辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向2022年(nián)归母净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显现

　　在(zài)对半(bàn)导体行(xíng)业经(jīng)营风险分(fēn)析(xī)时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器(qì)件(jiàn)、半(bàn)导体设备(bèi)等相(xiāng)关(guān)产品的(de)周转情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营造成负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存(cún)货(huò)周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一(yī)经营(yíng)风险指标(biāo)反映行业是否面临库存(cún)风险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进而(ér)对(duì)股价(jià)表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存货(huò)周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平(píng)均(jūn)同(tóng)比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量(liàng)下滑的(de)企(qǐ)业(yè)，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企业(yè)，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等(děng)原材料价格上涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公(gōng)司(sī)在年(nián)报(bào)中也说明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在(zài)60％以上(shàng)，目前行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭科(kē)技达到(dào)87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公(gōng)司经营体量较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费(fèi)用增长四(sì)成，研发占(zhàn)比不断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行(xíng)趋势(shì)的背景(jǐng)下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司(sī)而言，2022年(nián)132家(jiā)企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明(míng)2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普(pǔ)瑞等(děng)4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综合(hé)研发费(fèi)用增长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业(yè)比较突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年研发费(fèi)用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司(sī)去(qù)年推出了(le)国内首款(kuǎn)支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿(yì)件5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用(yòng)占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连(lián)续3年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前(qián)公(gōng)司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域中的头(tóu)部公(gōng)司实现了批量销(xiāo)售或(huò)达成合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占比(bǐ)居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

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