射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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