A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来风味发酵乳是不是酸奶最近(jìn)一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市(s风味发酵乳是不是酸奶风味发酵乳是不是酸奶hì)，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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