4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场延续消费(fèi)旺季强(qiáng)劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷(hé)高位，加(jiā)之市场(chǎng)对(duì)新年(nián)度减产担忧加(jiā)重，国(guó)内棉价持续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费(fèi)延续偏弱局(jú)面下，外(wài)棉价格承压(yā)运(yùn)行，导致国内外棉花价(jià)差(chà)不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的(de)格局，近(jìn)期随(suí)着国内棉价连(lián)续攀升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正。内(nèi)盘表现相对较(jiào)强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国(guó)内(nèi)需求持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种和(hé)出苗(miáo)，减产预期推动国内(nèi)棉(mián)价不断走强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万(wàn)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些国期货(huò)棉花分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明(míng)显(xiǎn)，大多纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运(yùn)行。据监测，山东主销区4月纺企开机负(fù)荷(hé)达到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个百分点；纺企所接(jiē)订单排(pái)单时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到(dào)近两年来最(zuì)高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格持续(xù)上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进(jìn)入淡季(jì)后，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷(lěng)清，棉(mián)价的(de)上(shàng)涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效(xiào)传(chuán)导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期(qī)均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协(xié)调(diào)查报告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期(qī)扩大(dà)3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给(gěi)棉(mián)花播种以及出苗带来了(le)不利影(yǐng)响(xiǎng)，进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场对于新年度产(chǎn)量(liàng)大降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆(jiāng)地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)于(yú)天气的关注，期价再创阶(部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉(mián)花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计(jì)或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉(mián)田重播(bō)，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度(dù)较去年(nián)同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是行业人士(shì)对新年度(dù)供应收(shōu)紧预期增(zēng)强，普遍(biàn)提高现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国内价(jià)格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期(qī)低(dī)温天(tiān)气(qì)的(de)双重作用下，新年度棉花减产概(gài)率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的开机(jī)率维(wéi)持高位(wèi)，而(ér)成(chéng)品库(kù)存(cún)仍(réng)位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游(yóu)需(xū)求存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内棉价(jià)形成一(yī)定的压力。但中长期内需持续(xù)复(fù)苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月份欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持续，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或(huò)降(jiàng)低(dī)居民对(duì)纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而(ér)国外地(dì)区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布(bù)的(de)美棉周度净签约量(liàng)环(huán)比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一(yī)步使市(shì)场担忧国(guó)外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首(shǒu)次公布了(le)对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将(jiāng)全球(qiú)棉花(huā)消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最终使(shǐ)得期末库(kù)存较(jiào)上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内经济(jì)向好(hǎo)预期下，棉(mián)纺织(zhī)市场消费增(zēng)长明(míng)显，叠(dié)加(jiā)极端(duān)天气对棉(mián)花正(zhèng)常(cháng)出苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格随(suí)之(zhī)水涨船高；而国外(wài)弱预(yù)期背(bèi)景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月(yuè)以来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月(yuè)16日，国内(nèi)外(wài)棉花价(jià)差(chà)延续(xù)正值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市(shì)场的竞争压(yā)力或(huò)增加(jiā)。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏(fá)实质性利好，天(tiān)气对(duì)产量(liàng)的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期(qī)看，国内(nèi)棉花产(chǎn)量下滑是(shì)大概率事件，今(jīn)年已有许多(duō)轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花(huā)产量面临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价(jià)重心有望继(jì)续(xù)抬升。

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