金融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年(nián)同(tóng)期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对实体经(jīng)济发(fā)放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比多增(zē1km等于多少米 1km是不是1公里ng)729亿元；对实(shí)体经济发(fā)放的外币贷款折(zhé)合人民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存(cún)款增加5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构(gòu)存款增(zēng)加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì)存款减(jiǎn)少296亿(yì)美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可(kě)能重回表外资(zī)产，而非用于(yú)消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证(zhèng)券点评(píng)如(rú)下(xià)：在经历(lì)了一季度(dù)的爆发式增长后，信贷(dài)在4月明显(xiǎn)回落(luò)。从(cóng)结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)有(yǒu)较强韧(rèn)性(xìng)。信贷回(huí)落可(kě)能是(shì)因为一(yī)季(jì)度透(tòu)支了部分银行(xíng)信贷(dài)额度(dù)和(hé)企(qǐ)业信贷需求，而且4月(yuè)地产(chǎn)销售也边际走弱。社(shè)融增速与上(shàng)月持平，非(fēi)标融(róng)资持(chí)续好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存(cún)款13个(gè)月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重(zhòng1km等于多少米 1km是不是1公里)回表外资产(chǎn)，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民(mín)贷款13个月(yuè)以来首次转负(fù)。4月居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比(bǐ)回(huí)升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个(gè)百(bǎi)分点至7.6%，主要源(yuán)于个(gè)人存款的流出而非企(qǐ)业活期存款大(dà)幅(fú)改善，和地产(chǎn)销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)大(dà)幅(fú)减少的问题，中信证券认为是季(jì)节性波动。因为银行倾向于让理(lǐ)财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成存(cún)款(kuǎn)，以应对考核，然后在下(xià)季初发行新的理(lǐ)财产品承(chéng)接。因(yīn)此居民存(cún)款(kuǎn)在季末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为(w1km等于多少米 1km是不是1公里èi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个(gè)百分(fēn)点，或许反(fǎn)映了(le)企业经营活跃度(dù)有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为一致，招商宏观表示(shì)居民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端出现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收缩的(de)情况。从历史规律来看，4月及(jí)7月一般是居民(mín)存款(kuǎn)减少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少(shǎo)于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据得出类似居(jū)民加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民存款减少更可能去向表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构(gòu)问题(tí)，招商宏观(guān)表示(shì)在放缓的信贷投(tóu)放中(zhōng)，结(jié)构特(tè)征依然明显。企业中长期贷款贡献(xiàn)了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷出现(xiàn)收缩。这种结构(gòu)特征反映(yìng)了(le)居民端在前期购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足的情况。如(rú)果没(méi)有(yǒu)进一步的政策支撑，不(bù)排除居(jū)民(mín)端新增(zēng)信贷量会持续维持(chí)在低位。

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